Содержание
Американский финансист Джордж Сорос призывает предотвратить размещение акций «Роснефти» на Лондонской бирже – Новости – Научно-образовательный портал IQ – Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Американский миллиардер Джордж Сорос призвал бойкотировать лондонское IPO компании «Роснефть» из-за ее непрозрачности. Сорос написал на эту тему статью в The Financial Times, где постарался обратить внимание мирового бизнес-сообщества на грядущее IPO российской нефтяной компании «Роснефть», затрагивающее серьезные проблемы этики и энергетической безопасности. По мнению Сороса, первичное размещение акций этой компании угрожает безопасности поставок энергоносителей в Европу.
По мнению главного управляющего директора компании Hermitage Capital Management Уильяма Браудера, Роснефть готова провести IPO уже в июле текущего года. Однако Сорос призвал предотвратить крупнейшее публичное предложение, которое должно состояться в Лондоне в этом году. Миллиардер мотивировал свои призывы тем, что инвесторы рискуют приобрести бумаги абсолютно непрозрачной компании «с темной финансовой историей», которая по сути является лишь политическим инструментом.
«Поставки значительной части энергоносителей в Европу контролируются страной, которая не останавливается перед изощренным и произвольным использованием своей монопольной силы, — пишет в статье Сорос. — Позволить «Роснефти» двигаться вперед — значит укрепить и узаконить состояние дел, наносящее ущерб энергетической безопасности Европы, и ослабить позицию Европейского союза на переговорах с Россией об улучшении условий торговли».
По его словам, государства Евросоюза находятся в зависимости от России, соревнуясь друг с другом за российские нефть и газ. Вместо этого, по мнению Сороса, ЕС должен выработать совместную энергетическую политику. «Действуя сообща, они могут улучшить баланс власти, — написал он. — Это превратит трубопроводы в магистрали и положит конец российской газовой монополии».
По его словам, хаос в российском энергетическом секторе возник после развала Советского Союза, и президент Владимир Путин использует государственную власть, чтобы сохранить сектор под контролем. «Это привело к формированию сети непрозрачных компаний, которые используются для того, чтобы расширить влияние России и повысить доходы отдельных лиц», — подчеркивает Сорос.
Миллиардер выражает озабоченность тем, что планируемый выпуск акций государственной нефтяной компании на Лондонскую фондовую биржу «поднимает серьезные вопросы этики и энергетической безопасности». «Проблема энергетической безопасности более сложна и требует определенного пояснения. Когда советская система распалась, энергетический сектор был хаотически приватизирован. Были распространены различные серые сделки, в том числе схема «займы в обмен на акции». Кое-кто тогда сколотил огромные состояния. Когда Путин пришел к власти, он использовал рычаги государства, чтобы восстановить контроль над энергетической отраслью.
Главу ЮКОСа Михаила Ходорковского он посадил в тюрьму, а саму компанию довел до банкротства», — написал Сорос. Он также предупредил, что инвесторам не удастся получить полную информацию о «Роснефти» и ее финансовой истории.
Несмотря на то что Сорос призывает бойкотировать IPO, вряд ли это будет иметь какой-то эффект. Сегодня, говоря об энергетической безопасности, не стоит забывать о том, что Россия является крупнейшим по запасам и стабильным, в отличие от Ближнего Востока, регионом в мире. Поэтому любой нефтегазовый актив в России для западных инвесторов — «золотое дно». И если Сорос призывает раскрыть информацию, имеющую отношение к аукциону по продаже «Юганскнефтегаза», а без этого вообще запретить IPO, то тем, кто собирается стать акционером «Роснефти», это не важно. Свое отношение к подобным ситуациям иностранные инвесторы и банкиры демонстрировали не раз — выдачей многомиллиардных кредитов отечественным сырьевым гигантам. Это не положительная оценка инвестклимата в России — нефтяные активы во всем мире скупаются инвесторами даже под угрозой национализации.
Глава Минэкономразвития Герман Греф пообещал, что размещение акций Роснефти будет проведено до октября текущего года. По словам министра, в ходе размещения акций планируется привлечь минимум 15 млрд., а максимум 19 млрд. долларов. По оценкам Financial Times, стоимость IPO Роснефти может составить до 20 млрд. долларов, что сделает его самым большим в мире.
Opec.Ru, использованы материалы «Газета», «Ведомости» ,Neftegaz.ru
27 апреля, 2006 г.
Скромность ожиданий не смягчает тяжести разочарования – Новости – Научно-образовательный портал IQ – Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
По просьбе редакции OPEC.ru Россия будет наращивать трубопроводные мощности для экспорта нефти комментирует Ангелика Валерьевна Генкель
Ангелика, на прошлой неделе у игроков на фондовом рынке было много ожиданий в связи с предстоящими событиями, саммитом G8, решением Банка Японии по процентным ставкам, IPO «Роснефти» и некоторыми другими.
Оправдались ли ожидания? И в каком направлении рынок будет двигаться дальше?
Саммит «большой восьмерки» в Санкт-Петербурге обещал войти в тройку важнейших событий минувшей недели. Однако срыв переговоров с США о вступлении России в ВТО и новые форс-мажорные обстоятельства вытеснили это мероприятие из рейтинга важнейших, отодвинув на второй план остальные принимаемые на саммите решения. Военное противостояние между группировкой ливанских боевиков “Хезболла” и армией Израиля, готовящееся перерасти в войну на Ближнем Востоке с участием других стран, спровоцировало цепь экономических последствий. Цены на нефть подскочили до новых рекордных значений, приблизившись к 80 долларам за баррель. Галопирующий рост цен на сырье усилил инфляционные риски и сформировал опасность ужесточения денежной политики США. Рынок фьючерсов на ставку демонстрирует 50%-ную вероятность повышения ставки 8 августа 50%. В то же время, появилась новая трактовка последствий военных действий на Ближнем Востоке на стоимость денег: о том, что ФРС США не будет повышать ставку в условиях войны.
Таким образом, новым ориентиром недели станет двукратное выступление председателя ФРС Б. Бернанке с полугодовым докладом комитетам Конгресса об экономике, инфляции и возможных действиях FOMC.
Решение Банка Японии о повышении ставки является проявлением мировой тенденции к росту ставок. 14 июля ЦБ Японии, впервые за шесть лет принял решение повысить базовую процентную ставку до 0,25%. «Горькая пилюля» была подслащена для инвесторов заявлением руководства Банка держать ее в дальнейшем на «очень низком». Глава ведомства Тосихико Фукуи заявил о намерении медленно и постепенно повышать индикатор стоимости денег. Мы сохраняем наше мнение о том, что само по себе решение ЦБ Японии повысить ставку с 0,069% до 0,25% не несет в себе никакого негатива для фондового рынка развивающихся стран, кроме психологического. Нынешний размер ставки остается низким и сам по себе не станет сильным стимулом для покупки японских финансовых инструментов. В случае, когда ЦБ Японии, аналогично ФРС США, делал бы двусмысленные заявления относительно дальнейших монетарных действий, многие из глобальных инвесторов уже сместили свой интерес в сторону японских инструментов.
Однако четкая констатация ЦБ Японии своей позиции приостановила вывод средств консервативных инвесторов из активов других стран. К этой группе относятся не только западные фонды, но и средства внутренних инвесторов, значительные ресурсы которых размещены в иностранных бумагах. Объем вливаний японских инвесторов в облигации и акции других стран исчисляется десятками миллиардов в месяц. Тормозом ужесточения кредитной политики Японии является нестабильный политический климат в стране, обусловленный главным образом сменой премьер-министра в сентябре 2006 г. А также неопределенность политики ФРС США относительно дальнейшей денежной политики. В долгосрочной перспективе экономисты усматривают наличие предпосылок для установления тренда к росту процентной ставки. Это высокие темпы экономического роста, снижение уровня безработицы, рост инвестиций и доверия к экономике.
Цены на нефть. Безрезультативность переговоров по иранской ядерной проблеме 11 июля в Совете Безопасности ООН сформировали условия для роста мировых цен на нефть.
Тот же «нулевой» результат был получен 12 июля в Париже, где шесть мировых держав все же вернулись к иранской ядерной проблематике. Рост цен на нефть был усилен в среду, когда ближневосточный конфликт оформился в военные действия и спровоцировал галопирующий рост мировых цен на нефть. Уже 13 июля, цены на нефть преодолели рекорд начала июля, когда после ракетных испытания КНДР были достигнуты исторические максимумы. Августовские фьючерсы на нефть марки Brent в Лондоне 13 июля приблизились к 77 долл./барр., а в пятницу котировки августовских фьючерсов преодолели отметку 78 долл./барр. брент (+5%/неделю). Рост стоимости нефти стимулируется также статистикой о запасах и поставок нефти в США. Так, уровень поставок нефти на американские НПЗ понизился на отчетной неделе до 15,496 млн баррелей в день, по сравнению с 15,940 млн баррелей в день на предыдущей неделе,, уменьшился коэффициент использования производственных мощностей и производство и товарные запасы бензина. В очередном докладе Международное энергетическое агентства (МЭА) изменило прогноз по росту мирового спроса на нефть в 2006 г.
в сторону понижения — до 1,21 млн барр./день. (против 1,24). В 2007 г., по прогнозу МЭА, мировой спрос на нефть увеличится на 1,57 млн баррелей в день. Производство нефти в странах, не входящих в ОПЕК, вырастет в 2007 г. на 1,7 млн баррелей в день, против 1,1 млн баррелей в день в 2006 г. и нулевого прироста в 2005 г.
Результаты IPO «Роснефти». Цены первичного размещения (IPO) «Роснефти», в соответствии с распространенными СМИ сообщениями, установлена на уровне 7,55 долл./акция и 7,55 долл./GDR. С результатом 10,4 млрд. долл. в историю IPO войдет как крупнейшее в России и пятое по величине в мире. По сообщению «Роснефти», число акций и глобальных депозитарных расписок (GDR), продаваемых ОАО «Роснефтегаз», составит 1 млрд 126 млн 357 тыс. 616 штук на общую сумму 8,5 млрд долл. «Роснефть» продаст 253 млн 874 тыс. 997 акций в форме GDR на общую сумму 1,9 млрд долл. до учета продажи акций в рамках опциона доразмещения. Исходя из утвержденного объема и цены размещения и с учетом обмена акций, связанного с консолидацией компании, капитализация «Роснефти» составит 79,8 млрд долл.
Как следует из пресс-релиза, консолидация «Роснефти» будет завершена до конца 2006 г. «Роснефть» также предоставила совместным глобальным координаторам (ABN, Dresdner Kleinwort Wasserstein, J.P.Morgan Securities Ltd. и Morgan Stanley) опцион доразмещения, дающий им право приобрести 52 млн 980 тыс. 132 акции в виде GDR по цене размещения, что составляет около 4% от общего объема IPO. В случае реализации этого опциона капитализация «Роснефти» составит 80,2 млрд долл. По информации компании, объем поданных заявок по цене размещения превысил объем размещаемых акций примерно в 1,5 раза и составил более 15 млрд долл. Стратегические инвесторы подали 21% заявок от общего объема, международные инвесторы из США, Европы и Азии — 36%, российские инвесторы — 39%, российские розничные инвесторы — 4%. Средства, привлекаемые «Роснефтегазом», будут направлены на выплату синдицированного кредита в размере около 7,5 млрд долл. «Роснефть» направит привлеченные ресурсы на погашение финансовой задолженности, финансирование программы капиталовложений и общекорпоративные цели.
Акции ОАО «НК «Роснефть»» прошли листинг и будут торговаться на российских фондовых биржах РТС и ММВБ, а GDR — на Лондонской фондовой бирже. Официальные торги в Лондоне начнутся 19 июля. 17 июля 2006 года на Классическом рынке Фондовой биржи «Российская Торговая Система» начались торги обыкновенными именными акции ОАО «НК «Роснефть», код в РТС – ROSN.
Рейтинги. На прошедшей неделе глава аппарата правительства выразил надежду, что инвестиционный рейтинг РФ будет повышен «после погашения долга Парижскому клубу и в связи со значительным ростом золотовалютных резервов России». Наиболее вероятным источником положительных новостей для держателей российских бума, на наш взгляд, является агентство Moody’s. Наиболее вероятно, что это событие будет привязано к выплате долга Парижскому клубу кредиторов, которая состоится 21 августа. Формальным основанием для такого решения может стать факт снижения соотношения госдолга к ВВП ниже уровня 10%, которое будет достигнуто (с учетом упомянутых выплат) уже к концу года.
Тем не менее, в сложившейся ситуации на мировом рынке мы не ожидаем радикальных изменений в части оценки кредитного риска РФ даже в случае повышения рейтинга, тем более что российские бумаги и сейчас торгуются ниже (по доходности) сопоставимых по рейтингу долговых бумаг других государств. Бесспорно, в силу объективных показателей российские бумаги могут считаться «тихой гаванью» на развивающихся рынках, но в условиях общего роста доходности на мировых рынках (а этот сценарий представляется весьма вероятным) существенное сокращение спредов для российских еврооблигаций вряд ли возможно.
На прошедшей неделе S&P повысило рейтинг S&P повысило рейтинг ОАО «НЛМК» до BB+ вследствие высоких показателей деятельности; прогноз — «стабильный». Рейтинг Evraz Group от S&P остается неизменным вслед за объявлением о покупке Highveld у Anglo American. Рейтинг «ЛУКОЙЛа» повышен S&P до «ВВ+» вследствие увеличения прибыльности и значительного потенциала роста; прогноз — «Позитивный».
Потоки инвестиций. По данным EPFR, за неделю, предшествующую 12 июля фонды России и СНГ привлекли чистыми $36.4 млн. Это третья подряд неделя восстановления. Фонды BRIC получили только $14.7 млн, что сравнительно низкий показатель для этой категории, но факт позитивен тем, что потоки, по крайней мере, положительны. Фонды GEM, которые в этом году были довольно уязвимы, получили $162.9 млн.
По итогам недели индекс РТС снизился на 4,2%, до 1484,58 пункта. Индекс акций второго эшелона вырос на 1,01% до 1438,73 пунктов. Лидерами роста 10-14 июля стали привилегированные акции «Сибирьтелеком» (+14,55%), до $0,063, обыкновенные акции «Сибирьтелеком» (+12,70%) и «ЦентрТелеком» (+9,88%). Лидеры понижения — обыкновенные акции «Полюс Золото» (-12%), МТС — (-10,48%) и «Черногорнефть» (-10,30%).
Мы не изменили наш прогнозный уровень индекса РТС в 1750 пунктов до конца года. Однако, в ближайшие недели этот уровень вряд ли достижим. При умеренном сценарии развития рынка индекс РТС будет изменяться вокруг равновесного уровня 1500 пунктов.
В числе важнейших событий недели — начало вторичных торгов акциями «Роснефти», двукратное выступление председателя ФРС Б. Бернанке с полугодовым докладом комитетам Конгресса об экономике, инфляции и возможных действиях FOMC, макроиндикаторы США, динамика товарных рынков.
18 июля 2006
18 июля, 2006 г.
«Роснефть» дебютирует на Лондонской фондовой бирже
Вид на месторождение Роснефти в Таймуре (ИТАР-ТАСС)
ПРАГА, 19 июля 2006 г. (Радио Свобода) — Вызвавшее споры первичное публичное размещение акций (IPO) российской нефтяной компании «Роснефть» на Лондонской фондовой бирже состоялось сегодня после того, как последняя отчаянная попытка сорвать размещение акций не удалась.
Осажденная российская нефтяная компания ЮКОС оспорила IPO, заявив, что это равносильно продаже украденного имущества, поскольку «Роснефть» приобрела основное нефтедобывающее подразделение ЮКОСа на спорном аукционе. Но этот аргумент был отвергнут британским судом.
Сегодняшние ранние торги подтвердили мнение многих наблюдателей о том, что полемика вокруг ЮКОСа не помешает Роснефти найти инвесторов, готовых воспользоваться редкой возможностью вложиться в бурно развивающуюся российскую нефтяную торговлю.
Открывшись сегодня на уровне 7,55 доллара, акции Роснефти на лондонских биржах быстро выросли почти на 3 процента в начале торгов (до 7,58 доллара к полудню в Центральной Европе). К полудню в Лондоне цена упала до первоначальной эмиссионной стоимости, но оставалась стабильной.
Нет Нехватка процентов
Саймон Уорделл, старший нефтяной аналитик лондонского офиса Global Insight, сказал, что многие инвесторы стремятся воспользоваться относительно редкой возможностью инвестировать в российский энергетический сектор.
«Вы увидите большой интерес со стороны международных компаний к получению доступа к такого рода возможностям, когда они появятся», — сказал Уорделл.
«И они настолько нечасты и ограничены сейчас, что, я думаю, успех IPO «Роснефти», вероятно, не изолирован».
IPO — крупнейшее в истории России и одно из пяти крупнейших в мире — привлекло внимание нескольких высокопоставленных инвесторов. «Роснефть» надеется привлечь $10,4 млрд за счет размещения, первый этап которого стартовал на Московской бирже 17 июля. Общая стоимость «Роснефти» оценивается в $79,8 млрд.
Сегодня Китай объявил о приобретении доли в Роснефти на сумму 500 миллионов долларов на Московской бирже — и хотел еще больше. Об этом говорится в заявлении Китайской национальной нефтяной корпорации.0010 он стремился приобрести пакет акций на 3 миллиарда долларов, но ему была выделена только одна шестая часть этой суммы.
Аналитик Уорделл говорит, что выделение акций таким компаниям, как крупнейшая европейская нефтяная компания British Petroleum и малайзийская государственная нефтяная компания Petronas, является демонстрацией доверия к нефтяному сектору России.
«Предстоящий листинг — особенно тот факт, что на него подписалось множество крупных нефтяных компаний, таких как BP и так далее, — показывает, что интерес к российскому нефтяному сектору по-прежнему очевиден», — сказал Уорделл. «Заинтересованность в доступе или получении прав на любую компанию, которая имеет в своем распоряжении большие запасы нефти и газа».
Переоценен?
Сингапурская Temasek Holdings, как сообщается, решила не приобретать долю, заявив, что считает акции переоцененными.
Критики IPO включают американских законодателей и финансиста Джорджа Сороса, который недавно заявил Financial Times, что размещение поднимает «серьезные вопросы этики и энергетической безопасности».
IPO столкнулось с трудностями осажденной российской нефтяной компании ЮКОС, чье основное производственное подразделение, Юганскнефтегаз, два года назад было продано российским государством с аукциона для погашения налогового долга.
В результате «Роснефть» получила контроль над «Юганскнефтегазом», мгновенно превратив его в одного из крупнейших производителей энергии в России.
ЮКОС надеялся заблокировать сегодняшнее IPO, заявив в суде, что приобретение Юганскнефтегаза было незаконным и представляло собой продажу украденного имущества. Но 18 июля Высокий суд Великобритании отклонил этот аргумент.
ЮКОС пообещал продолжать оспаривать продажу.
RFE/RL Russia Report
ПОДПИСАТЬСЯ Чтобы получать новости и аналитические материалы по России по электронной почте, подпишитесь на «RFE/RL Russia Report».
«Роснефть»: впереди 3 триггера роста, один из них — IPO Saudi Aramco (OTCMKTS:RNFTF)
- Идеи дивидендов
- Основные материалы
- Россия
декабрь 5 декабря 2019 г. 9:16 AM ETPUPLIC ACTOMPAC Инвесторы снова обращают внимание на «Роснефть», поскольку это нефтедобывающая компания, которая может достичь двузначной дивидендной доходности даже в отсутствие более высоких цен на нефть.
«Роснефть» — лидер российской нефтяной отрасли и крупнейшая публичная нефтегазовая корпорация в мире (на момент IPO Saudi Aramco). Основными видами деятельности ПАО «НК «Роснефть» являются разведка и оценка месторождений углеводородов, добыча нефти, газа и газового конденсата, разработка морских месторождений, переработка сырья, реализация нефти, газа и нефтепродуктов в России и за рубежом.
Компания уже много лет не представляет особого интереса для инвесторов из-за большого количества неденежных расходов, влияющих на размер дивидендов, а также нежелания развиваться. При этом кардинальные изменения идут полным ходом: у «Роснефти» появилось как минимум три значимых триггера роста.
«Роснефть» существенно увеличит прибыль в 2020 г. вне зависимости от динамики цен на нефть
Согласно последним отчетам «Роснефти», в 2019 г. у компании есть три неденежных расходачто вместе приводит к снижению ее годовой прибыли на 5,9 млрд долларов США. Это 52% от прогнозируемой годовой прибыли компании в 2019 году (по нашим оценкам, $11,2 млрд).
Первая статья расходов – обесценение нефтеперерабатывающих активов в связи с ограничением цен на топливо на внутреннем рынке и рисками, связанными с налоговым маневром в Российской Федерации. Обесценение имело два этапа: 3К18 и 1К19. В 2019 году расходы составили 1,4 млрд долларов США в 2019 году, чего не будет в 2020 году9.
0003
Второй статьей расходов является амортизация убытка от валютного долга в 2014 г. В 2014 г. ПАО «НК «Роснефть» отразила убыток в результате переоценки валютного долга, вызванного девальвацией рубля. Между тем «Роснефть» растянула убыток на несколько лет. Логика заключалась в том, что «Роснефть» хеджировала свой валютный долг будущими валютными доходами. Это привело к регистрации убытка в течение 5 лет. Этот убыток включен в финансовую отчетность как реализованная курсовая разница, связанная с инструментами управления валютным риском, и составляет 2,2 миллиарда долларов США в год. В 2020 году таких потерь не будет.
Прогнозируемая реклассификация в состав прибылей и убытков расходов от переоценки инструментов хеджирования до 2019 года, фактический убыток оказывается несколько выше прогнозируемого. Источник: данные Компании
Третья статья расходов – убыток от продажи нефти в Китай по долгосрочным контрактам, заключенным в 2013-2014 гг., когда курс доллара был значительно ниже.
Контракты подразумевали, что «Роснефть» должна была поставить определенное количество нефти в обмен на определенное количество долларов, при этом курс доллара был зафиксирован на момент подписания контракта. После девальвации рубля объем нефти, которую должна была поставить «Роснефть», остался прежним, а ее цена в рублях увеличилась вдвое (в связи с девальвацией рубля). Это означает, что в настоящее время компания продает нефть в Китай по цене в два раза ниже рыночной. Этот убыток включен непосредственно в выручку и составляет 2,3 миллиарда долларов США в год. По нашим оценкам, «Роснефть» полностью выполнит взятые на себя обязательства при более низком курсе доллара в 2019 г., и в 2020 году она больше не понесет подобных убытков. В результате его прибыль вырастет на 4,7 млрд долларов США до 15,9 млрд долларов США (20% дополнительной прибыли будет уплачено в виде налогов).
Оценка
Увеличение прибыли сделает Роснефть значительно более привлекательной с точки зрения мультипликаторов и дивидендной доходности.
Дивидендная политика компании гласит, что она выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов, поэтому более высокая прибыль приведет к существенному увеличению дивидендов, что сделает «Роснефть» самой прибыльной нефтедобывающей компанией по итогам 2020 года:
Источник: Bloomberg, оценка «Русской ракеты»
«Роснефть» также становится более привлекательной, чем ее конкуренты, с точки зрения коэффициента P/E:
Источник: Bloomberg, оценка «Русской ракеты»
83 является триггером роста акций «Роснефти»
Saudi Aramco, крупнейший производитель нефти в мире, объявит окончательную цену своих акций в рамках IPO 5 декабря. 4 декабря новостная лента терминала Bloomberg сообщила, что цена IPO будет быть $8,53. Это означает, что стоимость компании составляет около 1,7 триллиона долларов. Основываясь на этих оценках и с учетом отсутствия долга, мы можем сравнить Saudi Aramco с «Роснефтью», ее ближайшим аналогом по объему бизнеса в мире:
- Обе компании являются государственными.
- Обе компании расположены в странах с высоким уровнем странового риска.
- Компании занимают 1 st и 2 nd соответственно по добыче нефти в мире.
Источник: данные компании, расчеты «Русской ракеты»
*Примечание: Статья составлена, когда точная цена IPO Saudi Aramco не была объявлена.
Несмотря на значительное сходство, мультипликаторы Saudi Aramco показывают, что она в 2,4-3,1 раза дороже Роснефти, даже с учетом 2019 г.множители. Мы полагаем, что в случае успешного IPO Saudi Aramco инвесторы обратят внимание на дешевизну «Роснефти», и разрыв в оценке сократится.
Восток Ойл — третий триггер роста Роснефти
Восток Ойл — крупный арктический нефтяной проект Роснефти и Нефтегазхолдинга. Оно может объединить несколько крупных нефтяных месторождений на Таймыре с совокупными доказанными запасами нефти 870 млн тонн. Глава «Роснефти» Игорь Сечин заявил, что инвестиции в проект оцениваются в 5–8,6 трлн рублей (78–134 млрд долларов США).
Между тем, чтобы реализовать проект и сделать его прибыльным, компании нужны значительные налоговые льготы – 2,6 трлн руб. (40 млрд долл.).
Правительство России, вероятно, одобрит концессии, необходимые для реализации проекта. Россия ожидает падения добычи нефти с 2021 года. В этих условиях России нужны такие проекты, как «Восток Ойл», чтобы снизить темпы падения добычи нефти.
Источник: Министерство энергетики России
«Роснефть» объявила на телефонной конференции по результатам 3 квартала 2019 года по МСФО, что опубликует детали проекта после получения налоговых льгот от правительства. Аналитики J.P. Morgan попытались оценить показатели проекта на основе типичных для таких проектов капитальных затрат, запасов и внутренней нормы доходности. Вот их основные выводы:
- Добыча в рамках проекта к 2031 году достигнет 2 млн баррелей в сутки. В настоящее время добыча «Роснефти» составляет 4,7 млн баррелей в сутки.
- Чистая приведенная стоимость проекта составит от 18 до 25,2 млрд долларов США в зависимости от стоимости капитала при текущих ценах на нефть. Рыночная капитализация «Роснефти» составляет 72 млрд долларов США.
- Проект начнет генерировать положительный свободный денежный поток в 2025 году.
Рыночная капитализация «Роснефти» составляет 72 млрд долларов США. Мы полагаем, что рынки еще не оценили потенциальную реализацию проекта, несмотря на то, что вероятность его реализации высока. Если налоговые льготы будут предоставлены, цена акций «Роснефти» может начать отражать чистую приведенную стоимость «Восток Ойл», пропорциональную доле участия «Роснефти». Это может увеличить рыночную капитализацию «Роснефти» на 13–25% в зависимости от доли компании в «Восток Ойл».
Заключение
При стабильно нейтральных ценах на нефть и ограничениях ОПЕК+ многие нефтяные компании не могут развиваться и увеличивать прибыль. В прошлом «Роснефть» сталкивалась с массой недостатков, но она их устраняет, что может привести к росту прибыли и дивидендов.
Мы считаем, что форвардная дивидендная доходность в 10,6% — это слишком много для нефтяного гиганта с такими перспективами развития, как Восток Ойл.
Добавить комментарий