Содержание
«Россети» присоединяются к ФСК ЕЭС в 2022: что нужно знать инвесторам
Никита Компанищенко
частный инвестор
Профиль автора
15 июля 2022 года после закрытия основной торговой сессии Мосбиржи «Россети» и ФСК ЕЭС объявили о созыве внеочередных собраний акционеров (ВОСА), в рамках которых подняли вопрос о реорганизации двух обществ в форме присоединения друг к другу.
Всерьез о данном слиянии заговорили еще в начале 2020 года, но все время находились причины, не позволяющие это провести: сначала COVID-19, а потом смена руководства «Россетей». Так давайте разберемся, почему сейчас эта сделка может состояться.
Общие сведения о ФСК ЕЭС и «Россетях»
Группа «Россети» — один из крупнейших в мире электросетевых холдингов, обеспечивающий электроснабжение потребителей в 78 субъектах Российской Федерации. Портфель активов компании состоит из 33 дочерних предприятий, главными из которых выступают 11 межрегиональных распределительных сетевых компаний и магистральная сетевая компания.
Ключевые активы «Россетей»:
- Межрегиональные распределительные сетевые компании: «Россети Ленэнерго», «Россети Северо-Запад», «Россети Волга», «Россети Центр и Приволжье», «Россети Урал», «Россети Кубань», «Россети Юг», «Россети Сибирь», «Россети Московский регион», «Россети Центр», «Россети Северный Кавказ».
- Магистральная сетевая компания — ФСК ЕЭС.
Распределение акций «Россетей»:
- Российская Федерация — 88,04%.
- Free-float — 11,96%.
ФСК ЕЭС — монополист российского энергетического рынка, основной вид деятельности которого — передача электроэнергии по Единой национальной электрической сети. Правительство РФ включило компанию в перечень системообразующих организаций России, имеющих стратегическое значение.
Основные потребители услуг ФСК ЕЭС по передаче электроэнергии — это межрегиональные распределительные сетевые компании — дочерние предприятия «Россетей», — российские сбытовые компании и крупные промышленные предприятия.
Распределение акций ФСК ЕЭС:
- «Россети» — 80,13%.
- Free-float — 19,28%.
- «Росимущество» — 0,59%.
Основные потребители ФСК ЕЭС:
- «Россети Кубань» — 3%.
- «Интер РАО» — 3%.
- «Россети МР» — 9%.
- «Россети Тюмень» — 8%.
- «Россети Центр» — 7%.
- «Россети Урал» — 6%.
- «Россети Волга» — 6%.
- «Россети ЦП» — 5%.
- «Россети Сибирь» — 5%.
- «Россети Ленэнерго» — 4%.
- Прочие потребители — 44%.
Основные мотивы данной сделки
Всего стоит выделить 4 драйвера, которые заставили государство задуматься о текущем слиянии:
- Улучшение эффективности: данная сделка должна повысить координацию на уровне инвестиционных программ и ремонтных работ и приведет к экономии на дублирующих функциях компаний.
- Рост дивидендов: если компании удастся улучшить эффективность, то увеличатся чистая прибыль и дивидендные выплаты акционерам.
- Укрупнение ФСК ЕЭС в преддверии больших инвестиций: это может привести к уменьшению стоимости заимствований, так как большой объединенной компании проще выпускать новые долговые бумаги ввиду сниженных процентных ставок.
- Консолидация сектора: в будущем государство на базе ФСК ЕЭС сможет объединить все электросетевые активы.
Условия сделки
16 сентября пройдет собрание акционеров, на котором будет обсуждаться вопрос о реорганизации публичного акционерного общества «Российские сети» в форме присоединения к публичному акционерному обществу «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы».
В случае если данную сделку одобрят на ВОСА ФСК ЕЭС и «Россетей», то все несогласные с ней акционеры получат оферту:
- «Россети» выкупят свои обыкновенные и привилегированные акции по оценке в 0,6058 и 1,273 Р.
- ФСК ЕЭС — по оценке в 0,0904 Р.
Сейчас возможно заработать на данном выкупе, если купить на Московской бирже акции «Россетей» до 19 августа и ФСК ЕЭС до 17 августа, но доходность по этой сделке будет неудовлетворительной — в районе 4% годовых по акциям ФСК ЕЭС и привилегированным акциям «Россетей» и меньше 0% по обыкновенным бумагам «Россетей».
На их фоне даже ОФЗ выглядят более привлекательной инвестицией.
Примечание. При расчете доходности учитывались текущие биржевые котировки «Россетей» — 0,6267 и 1,247 Р за обыкновенную акцию и привилегированную бумагу и ФСК ЕЭС — 0,0886 Р. Были заложены максимально возможные сроки: 45 дней — срок действия оферты и 30 дней на поступление денег. Таким образом, акционерам на счета деньги поступят в конце ноября 2022 года
Что данная сделка принесет в долгосрочной перспективе? По итогам образуется Объединенная сетевая компания — оператор магистральных сетей и владелец контрольных пакетов в МРСК. Создать нового лидера сектора планируют на базе ФСК, то есть компания сделает допэмиссию, в акции которой будут конвертированы бумаги акционеров «Россетей».
Дальнейшим возможным сценарием развития ситуации будет полная консолидация всего российского электросетевого комплекса — ФСК ЕЭС может полностью выкупить торгуемые на Московской бирже межрегиональные распределительные активы «Россетей».
Что в итоге
Данная сделка нейтральна в краткосрочной перспективе — на ней нельзя существенно заработать, но в долгосрочной перспективе это позитивная новость, она приведет к росту операционной и финансовой эффективности, увеличению дивидендов, и в дальнейшем будет возможен переход на одну акцию всего российского сетевого комплекса, о чем говорят последние несколько лет.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
Павел Ливинский досрочно ушел с поста главы «Россетей» — РБК
adv.rbc.ru
adv.rbc.ru
adv.rbc.ru
Скрыть баннеры
Ваше местоположение ?
ДаВыбрать другое
Рубрики
Курс евро на 17 ноября
EUR ЦБ: 62,67
(+0,04)
Инвестиции, 16 ноя, 16:00
Курс доллара на 17 ноября
USD ЦБ: 60,35
(+0,04)
Инвестиции, 16 ноя, 16:00
Канада выделит Украине военную помощь на $25,5 млн
Политика, 03:35
В Совфеде предложат заморозить активы покинувших Россию миллиардеров
Политика, 03:17
Почему производство электрокаров невозможно без России
РБК и Норникель, 03:15
adv.
rbc.ru
adv.rbc.ru
Республиканцы получили большинство мест в нижней палате конгресса США
Политика, 03:01
Польша пообещала продолжать помогать Украине, несмотря на ЧП с ракетой
Политика, 02:48
В Нидерландах отказались выселить сквоттеров из дома основателя «Яндекса»
Общество, 02:47
В Молдавии заявили о большом числе «российских шпионов»
Политика, 02:17
Объясняем, что значат новости
Вечерняя рассылка РБК
Подписаться
Проигрывал больше, чем выигрывал: как помочь больным лудоманией
Партнерский проект, 02:02
В ЛНР сообщили о подготовке Украиной провокации в Харьковской области
Политика, 01:51
Кадыров ответил на объявление СБУ в розыск фразой «я сам приеду»
Политика, 01:18
СК завел уголовное дело после объявления в розыск Кадырова и Суровикина
Политика, 01:10
Эксперты предупредили об увеличении времени досмотров в аэропортах Москвы
Общество, 01:00
Какой антиэйдж-стратегии придерживаться после 35 лет
РБК и Вирсавия, 01:00
Небензя обвинил Украину в попытке вызвать столкновение России с НАТО
Политика, 00:49
adv.
rbc.ru
adv.rbc.ru
adv.rbc.ru
Вклад «Стабильный»
Ваш доход
0 ₽
Ставка
0%
Подробнее
БАНК ВТБ (ПАО). Реклама. 0+
Павел Ливинский
(Фото: Александр Щербак / ТАСС)
Возглавляющий «Россети» с 2017 года Павел Ливинский досрочно покинул свой пост.
Соответствующее решение было принято на заседании совета директоров компании.
Также на заседании состоялось избрание исполняющего обязанности гендиректора компании. Им стал Андрей Рюмин, который ранее возглавлял «Россети Ленэнерго». «Коммерсантъ» называет его зятем сопредседателя украинской партии «Оппозиционная платформа — За жизнь» Виктора Медведчука, который является кумом российского президента Владимира Путина (крестным отцом его дочери).
adv.rbc.ru
По данным источников «Коммерсанта», Ливинский может перейти на работу в правительство на пост руководителя департамента энергетики. Собеседники издания также утверждают, что его назначение, возможно, станет временным и в будущем он сможет претендовать на пост главы Минэнерго.
adv.rbc.ru
Ливинский с 2006 по 2013 год работал замгендиректора в Московской городской электросетевой компании, а позже возглавил ОАО «Объединенная энергетическая компания». Его отец Анатолий Ливинский работал в РАО «ЕЭС» и курировал сервисное направление.
«Россети»
Павел Ливинский
Магазин исследований
Аналитика по теме
«Связь»
Вклад «Стабильный»
Ваш доход
0 ₽
Ставка
0%
Подробнее
БАНК ВТБ (ПАО). Реклама. 0+
IR-релизы
Россети Ленэнерго опубликовали результаты за 2020 год по РСБУ 26 февраля 2021 года
Ключевые результаты отчетного периода
млн руб.
, если не указано иное 15
4
Индикатор
2020
2019*
Изменить
Финансовые результаты
Выручка
82 646
82 371
0,3%
распределение электроэнергии
75 897
75,696
0,3%
подключение к сети
6 340
6 242
1,6%
прочее
408
433
-5,6%
Себестоимость продаж
60 379
58 279
3,6%
Валовая прибыль
22 266
24 092
-7,6%
Чистая прибыль
14 147
13 568*
4,3%
EBITDA**
32 800
30 546
7,4%
Рентабельность по EBITDA
39,7%
37,1%
2,6 стр.
Результаты работы
Установленная мощность, МВА
34 642
33 381
3,7%
Присоединенная мощность,*** МВт
801
893
-10,3%
Полезный отпуск, млн кВтч
29 580
30 625
-3,4%
Потери в электрических сетях ОАО «Ленэнерго», млн кВтч
3 847
3 967
-3,0%
Примечания:
* Согласно бухгалтерской отчетности с учетом ретроспективных корректировок, внесенных в бухгалтерскую отчетность за 2019 год в связи со вступлением в законную силу изменений в МСФО 18/02 «Признание уплаты налога на прибыль».
По бухгалтерской отчетности за 2019 год, чистая прибыль составила 12 705 млн руб. В соответствии с требованиями ПБУ 18/02 «Признание уплаты налога на прибыль» чистая прибыль за 2019 год скорректирована на 863 млн рублей и составила 13 568 млн рублей. Это была бухгалтерская (техническая) корректировка, не влияющая на оценку результатов деятельности Общества за 2019 год.
** EBITDA за вычетом резервов под обесценение финансовых вложений.
EBITDA: прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, за вычетом чистых резервов под обесценение финансовых вложений.
*** Подключенная мощность равна постоянному подключению к сети (за вычетом генерации).
«Приоритетом Компании в условиях пандемии COVID-19 и сокращения нетто-предложения было сохранение стабильного финансового положения. Для решения этой задачи ПАО «Россети Ленэнерго» в течение года последовательно работало над оптимизацией кредитного портфеля и улучшением структуры прочих доходов и расходов.
Эти усилия подкрепили наши высокие финансовые показатели и увеличили прибыль при низком леверидже».
— Алексей Полинов
Заместитель генерального директора по экономике и финансам, «Rosseti Lenenergo», PJSC
Примечания к эксплуатационным результатам
или уменьшение в Net Pultems на 12m 202066
. на 3,4% г/г обусловлено снижением потребления электроэнергии в связи с аномально высокими температурами наружного воздуха в регионах присутствия ПАО «Россети Ленэнерго» в 1 квартале 2020 года и реакцией на COVID-19.
Потери за 12 мес. 2020 г. снизились на 119,8 млн кВт·ч или на 3,0% год к году. Снижение потерь электроэнергии (в натуральном выражении (кВтч) и в процентах (%)) обусловлено реализацией мероприятий Программы снижения потерь электроэнергии в сетях ПАО «Россети Ленэнерго», в том числе мероприятий, направленных на повышение система учета электроэнергии. На величину потерь (в натуральном выражении в кВт·ч) также повлияло снижение потребления электроэнергии.
Примечания к финансовым результатам
в 2020 году, «Rosseti Lenenergo», PJSC опубликовал доход 82 646 миллионов, в том числе:
в 2020 году, доход от распределения электроэнергии . на 201 млн руб., или 0,3%, по сравнению с прошлым годом в связи с повышением тарифов.
В 2020 году выручка по технологическому присоединению составила 6 340 млн руб., что на 98 млн руб., или 1,6%, больше, чем в 2020 году. Увеличение выручки обусловлено выполнением обязательств по технологическому присоединению к ряду крупных потребителей.
Прочая выручка за 2020 год составила 408 млн руб., что на 5,6% или 24 млн руб. меньше, чем в 2020 г., в связи с расторжением договоров аренды электрических сетей по завершении реорганизации ПАО «Россети Ленэнерго» через объединение АО «СПбЭС», АО «ПЭС», АО «Курортэнерго», АО «ЦЭК».
В отчетном периоде себестоимость продаж ПАО «Россети Ленэнерго» составила 60 379 млн руб.
, что на 2 100 млн руб. или 3,6 % больше, чем в численность персонала) и амортизация основных средств (консолидация активов дочерних и зависимых обществ), вызванная реорганизацией Общества.
В отчетном периоде ПАО «Россети Ленэнерго» чистая прибыль составила 14 147 млн руб., увеличившись на 579 млн руб. или 4,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост прибыли в первую очередь обусловлен оптимизацией кредитного портфеля, позволившей снизить процентные расходы Компании, а также активным управлением претензиями и мерами против незаконного потребления.
В отчетном периоде ПАО «Россети Ленэнерго» EBITDA составила 32 800 млн руб., увеличившись на 2 254 млн руб. или 7,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Показатели основного баланса
млн руб., если не указано иное
|
Индикатор
|
31 декабря 2020 г. |
2019* |
Изменить
|
|
Активы |
|
|
|
|
Внеоборотные активы |
243 666 |
211 547 |
15,2% |
|
Текущие активы |
11 426 |
15 185 |
-24,8% |
|
Всего активов |
255 092 |
226 732 |
12,5% |
|
Чистые активы |
173 005 |
148 326 |
16,6% |
|
Икра |
8,2% |
9,2% |
-1,0 п. |
|
Капитал и обязательства |
|
|
|
|
Капитал и резервы |
173 005 |
148 326 |
16,6% |
|
Долгосрочные обязательства |
43 250 |
32 568 |
32,8% |
|
Краткосрочные обязательства |
38 837 |
45 838 |
-15,3% |
|
Всего обязательств |
82 087 |
78 406 |
4,7% |
|
Чистый долг |
27 270 |
20 924 |
30,3% |
|
Чистый долг/EBITDA за 4 квартала |
0,83 |
0,69 |
— |
п. * Согласно бухгалтерской отчетности с учетом ретроспективных корректировок, внесенных в бухгалтерскую отчетность за 2019 год в связи со вступлением в законную силу изменений в МСБУ 18/02 «Признание уплаты налога на прибыль»
Примечания:
Чистый долг рассчитывается как долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы (включая непогашенные проценты) за вычетом денежных средств и их эквивалентов и краткосрочных финансовых вложений.
ROE рассчитывается как (Чистая прибыль [за 4 квартала] / Собственный капитал) * 100
По состоянию на 31 декабря 2020 года активы ПАО «Россети Ленэнерго» составили 255 092 млн рублей, что на 12,5% больше, чем в прошлом году. Увеличение активов произошло в основном за счет реализации Компанией инвестиционной программы и завершения реорганизации ПАО «Россети Ленэнерго» путем присоединения АО «СПб ЭС», АО «ПЭС», АО «Курортэнерго», АО «ЦЭК».
Чистые активы Общества за 2020 год выросли на 24 679 млн руб., или 16,6 %, по сравнению с прошлым годом.
«Россети Ленэнерго», ROE ПАО «Россети» составил 8,2%. 1 п.п. снижение по сравнению с прошлым годом было связано с увеличением собственного капитала Компании после реорганизации.
На конец отчетного периода долгосрочные обязательства ПАО «Россети Ленэнерго» составили 43 250 млн руб., что на 10 682 млн руб. или 32,8 % больше, чем в наличие долгосрочных заимствований в ссудном портфеле (в результате рефинансирования краткосрочных кредитов) и увеличение отложенных налоговых обязательств.
Краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы ПАО «Россети Ленэнерго» по состоянию на 31 декабря 2020 г. составили 29 047 млн руб. (рост на 833 млн руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Увеличение чистого долга в основном связано с увеличением доли долгосрочных целевых финансовых вложений. По состоянию на конец 2020 года соотношение «Чистый долг/EBITDA» Компании составляло 0,83.
Инвестиции
млн руб., если не указано иное
|
Индикатор
|
2020 |
2019 |
Смена |
|
Капитальные вложения, млн руб. |
31 566 |
26 135 |
21% |
|
Введены основные средства, млн руб. |
32 704 |
23 997 |
36% |
|
Вводимая мощность, МВА |
1 492 |
1 078 |
38% |
|
Ввод в эксплуатацию, км |
2 793 |
2 294 |
22% |
без НДС За отчетный год капитальные вложения составили 31 566 млн руб.
, что на 21 % больше, чем годом ранее. В отчетном году введенная мощность составила 32 704 млн руб., что на 36 % больше, чем годом ранее.
Капитальные вложения и ввод основных средств в 2020 году выросли по сравнению с 2020 годом в результате увеличения обязательств по договорам технологического присоединения, заключенным ПАО «Россети Ленэнерго».
Джорджия Один из первых штатов США, в которых требуется управление изменениями
Возможно, в вашем браузере отключен JavaScript. Для максимально удобного использования нашего сайта обязательно включите Javascript в своем браузере.
Переключить навигацию
Поиск
Изучение уровней управления изменениями
Последние публикации
Физические лица
Проекты и инициативы
Предприятие
Архивы
Управление изменениями сделало много важных шагов за последнее десятилетие, включая требование об управлении изменениями в проектах на законодательном уровне.
С 1 июля 2016 года в штате Джорджия вступил в силу «Закон об подотчетности, управлении изменениями и совершенствовании процессов от 2016 года». По мере того, как штат Джорджия увеличивает темпы совершенствования процессов и технологических изменений, теперь требуется, чтобы руководители проектов продумывали и планировали экономическое обоснование проекта и его влияние на сотрудников и граждан.
Знаете ли вы, что модель PCT и методология Prosci были полностью обновлены в 2021 г.?
Если у вас есть сертификат Prosci, вы можете принять участие в нашей однодневной программе применения методологии —
и начать применять еще более эффективные подходы и инструменты в своих проектах!
Требуется управление изменениями
в Грузии Проекты на сумму более 1 млн. должен предусматривать план управления изменениями и ресурсы, необходимые для выполнения плана для проектов, стоимость которых превышает 1 миллион долларов США, проектов, в которых напрямую участвуют два или более государственных агентства, или изменений в предоставлении услуг в существующих программах, которые существенно изменяют существующие бизнес-процессы».
Результаты всех наших последних разработок в отрасли и недавняя веха в штате Джорджия говорят нам об одном: управление изменениями является общепризнанной дисциплиной, которая рассматривается как необходимый компонент успешных проектов и бизнеса.
Дэн Гэмбл, менеджер по работе с клиентами, отвечающий за государственные счета в Prosci, делится своим мнением о том, что это означает для дисциплины управления изменениями:
Это серьезное подтверждение ценности управления изменениями. В то время, когда штаты наблюдают резкое сокращение своих доходов из-за законодательного сокращения бюджета, то, что 8-й по величине штат (по численности населения) требует управления изменениями для всех проектов с бюджетом более 1 миллиона долларов, говорит о его важности и ценности.
— Дэн Гэмбл, менеджер по работе с клиентами
Исследование изменений в правительстве штата
Из 4500 участников последнего раунда исследования управления изменениями, проведенного Prosci, правительство штата было второй наиболее представленной отраслью.
Это агентства, которые влияют не только на большое количество сотрудников, но и на большое количество граждан штата посредством множества изменений.
Грузия не единственное государство, взявшее курс на это направление. Благодаря своему опыту работы с клиентами Дэн делится своим взглядом на распространение управления изменениями в Соединенных Штатах:
Насколько мне известно, Грузия является первым государством, введшим подобное требование на этом уровне. Но другие штаты дали рекомендации, например, офис контролера штата Техас, который написал, что «агентства должны иметь эффективный процесс управления изменениями» при работе с подрядчиками. Даже Государственный департамент США признает важность наличия плана управления изменениями для любых новых правовых норм, но я не смог найти доказательств каких-либо других обязательных требований по управлению изменениями в государственном секторе в нашей стране.
Другим примером государственного агентства, которое эффективно использовало управление изменениями, является Департамент транспорта штата Колорадо.
Загрузите их историю успеха здесь, чтобы узнать больше об их усилиях и успехах в области управления изменениями.
Управление изменениями в правительстве
Осознание и признание того, что управление изменениями в настоящее время является обязательным элементом планирования на законодательном уровне, является большим шагом вперед для зрелости управления изменениями. Такие вехи следует отмечать и использовать. Prosci активно работает со штатом Джорджия, чтобы поддержать этот важный законопроект и обеспечить, чтобы управление изменениями было ключевым элементом каждого плана, помогающего обеспечить успех изменений.
Мишель Хаггерти работает в Prosci более десяти лет. Как главный операционный директор Prosci, она отвечает за портфель услуг Prosci и внутренние операции, руководя стратегическим направлением наших предложений и обеспечивая качество доставки. Сочетая операционное превосходство с качеством обслуживания клиентов, Мишель помогает компаниям оптимизировать преимущества управления изменениями и достигать результатов своих проектов.
Добавить комментарий